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一、業(yè)務(wù)簡(jiǎn)述
人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合是指客戶同時(shí)買入一個(gè)和賣出一個(gè)幣種、期限、合約本金相同的人民幣對(duì)外匯普通歐式期權(quán)所形成的組合。人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合屬于匯率類代客風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的一種，可根據(jù)客戶需求按照幣種、期限、交割匯率和金額等要素進(jìn)行靈活設(shè)定。目前工行有外匯看跌風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合和外匯看漲風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合等多種產(chǎn)品供客戶選擇。
外匯看跌風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合：指客戶針對(duì)未來(lái)的實(shí)際結(jié)匯需求，買入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低（以一單位外匯折合人民幣計(jì)量執(zhí)行價(jià)格，以下同）的外匯看跌期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較高的外匯看漲期權(quán)。
外匯看漲風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合：指客戶針對(duì)未來(lái)的實(shí)際購(gòu)匯需求，賣出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低的外匯看跌期權(quán)，同時(shí)買入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較高的外匯看漲期權(quán)。
二、開(kāi)辦條件
1.按照外匯管理規(guī)定可辦理即期結(jié)售匯的外匯收支，均可辦理人民幣外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)。
2.按照外匯管理規(guī)定，客戶可辦理的人民幣外匯期權(quán)組合交易限于普通歐式期權(quán)，包括包含兩個(gè)或多個(gè)期權(quán)的期權(quán)組合交易。
3.按照外匯管理規(guī)定，客戶可辦理人民幣外匯期權(quán)組合交易的主要風(fēng)險(xiǎn)特征應(yīng)與客戶真實(shí)需求背景具有合理的相關(guān)度，期權(quán)合約行權(quán)所產(chǎn)生的客戶外匯收支，不得超出客戶真實(shí)需求背景所支持的實(shí)際規(guī)模。
三、特色優(yōu)勢(shì)
1.節(jié)約交易成本。相較于使用買入單筆期權(quán)進(jìn)行套期保值，客戶敘做期權(quán)組合交易通過(guò)賣出期權(quán)獲得的期權(quán)費(fèi)可以抵消買入期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)，達(dá)到節(jié)省交易成本的目的。但同時(shí)客戶也通過(guò)賣出期權(quán)，為到期日可能發(fā)生的結(jié)匯收入和購(gòu)匯支出分別設(shè)定了上限和下限，放棄了部分潛在收益。
2.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)靈活。相較于使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯進(jìn)行套期保值，客戶敘做期權(quán)組合交易可提前鎖定結(jié)售匯成本在一個(gè)可選擇的區(qū)間，而不僅是當(dāng)前的遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)，更加靈活；客戶敘做期權(quán)組合交易也可獲得較遠(yuǎn)期更優(yōu)惠的結(jié)售匯價(jià)格，降低財(cái)務(wù)成本。
工行優(yōu)勢(shì)
四、業(yè)務(wù)示例
案例（一）：外匯看跌風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合
某企業(yè)將在一個(gè)月后收到一筆美元出口貨款。為規(guī)避美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，該客戶向工行購(gòu)買一個(gè)人民幣對(duì)美元、期限為1個(gè)月、本金為100萬(wàn)美元的美元看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.6；同時(shí)向工行賣出一個(gè)貨幣對(duì)、期限、本金相同的美元看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.7。如果在期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)即期匯率為6.5，則客戶對(duì)買入的看跌期權(quán)行權(quán)，工行對(duì)看漲期權(quán)放棄行權(quán)，客戶按照6.6的價(jià)格向工行賣出100萬(wàn)美元。如果到期時(shí)市場(chǎng)即期匯率為6.8，客戶放棄對(duì)看跌期權(quán)行權(quán)，工行對(duì)看漲期權(quán)行權(quán)，客戶應(yīng)履行以6.7的價(jià)格向工行賣出100萬(wàn)美元的義務(wù)。在上述第一種情況下，客戶結(jié)匯價(jià)格優(yōu)于市場(chǎng)價(jià)格；而在上述第二種情況下，客戶失去了以更有利的價(jià)格進(jìn)行結(jié)匯的機(jī)會(huì)。通過(guò)敘做期權(quán)組合交易，客戶在合約簽訂日即將未來(lái)結(jié)匯收入鎖定在660～6700.萬(wàn)元的區(qū)間，減少了未來(lái)的不確定性。
案例（二）：外匯看漲風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合
某企業(yè)需要在一個(gè)月后用美元支付進(jìn)口貨款。為規(guī)避美元升值風(fēng)險(xiǎn)，該客戶向工行賣出一個(gè)人民幣對(duì)美元、期限為1個(gè)月、本金為100萬(wàn)美元的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.6；同時(shí)向工行購(gòu)買一個(gè)貨幣對(duì)、期限、本金相同的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.7。如果在期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)即期匯率為6.8，客戶對(duì)買入的看漲期權(quán)行權(quán)，以6.7的價(jià)格向工行買入100萬(wàn)美元，工行對(duì)買入的美元看跌期權(quán)棄權(quán)；如果到期時(shí)市場(chǎng)即期匯率為6.5，則客戶對(duì)買入的看漲期權(quán)放棄行權(quán)，工行對(duì)看跌期權(quán)行權(quán)，客戶應(yīng)履行以6.5買入100萬(wàn)美元的義務(wù)。在上述第一種情況下，客戶購(gòu)匯價(jià)格優(yōu)于市場(chǎng)價(jià)格；而在上述第二種情況下，客戶失去了以更有利的價(jià)格購(gòu)匯的機(jī)會(huì)。通過(guò)敘做期權(quán)組合交易，客戶在合約簽訂日即將未來(lái)購(gòu)匯成本鎖定在660～670萬(wàn)元的區(qū)間，減少了未來(lái)的不確定性。
案例（三）：看漲價(jià)差期權(quán)組合
某企業(yè)需要在一個(gè)月后用美元支付進(jìn)口貨款。為規(guī)避美元升值風(fēng)險(xiǎn)，該客戶向工行買入一個(gè)人民幣對(duì)美元、期限為1個(gè)月、本金為100萬(wàn)美元的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.6；同時(shí)向工行賣出一個(gè)貨幣對(duì)、期限、本金相同的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6.7。如果到期時(shí)市場(chǎng)即期匯率為6.55，則兩筆期權(quán)都不行權(quán)，客戶按照即期價(jià)格購(gòu)匯，如果到期時(shí)市場(chǎng)匯率介于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間，例如6.65，則客戶買入的看漲期權(quán)行權(quán)，客戶按照6.6的價(jià)格購(gòu)匯，如果到期時(shí)即期價(jià)格比兩筆期權(quán)執(zhí)行價(jià)格都高，例如6.75，則兩筆期權(quán)都行權(quán)，客戶按照即期價(jià)格購(gòu)匯，同時(shí)兩筆期權(quán)客戶可以選擇差額交割獲得一部分收入，以改善即期購(gòu)匯成本。
五、操作指南
客戶向工行申請(qǐng)辦理期權(quán)組合業(yè)務(wù),還需提供相關(guān)材料并協(xié)助工行完成如下主要工作：
（一）與工行簽訂《中國(guó)工商銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)總協(xié)議》及《中國(guó)工商銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)補(bǔ)充協(xié)議》。
（二）客戶應(yīng)仔細(xì)閱讀工行提供的《風(fēng)險(xiǎn)提示函》,應(yīng)完全理解交易條款及潛在風(fēng)險(xiǎn)。
（三）配合工行完成盡職調(diào)查工作。
（四）客戶向工行提交正式的業(yè)務(wù)申請(qǐng)書(shū),隨后由分行向總行提交交易申請(qǐng),經(jīng)總行確認(rèn)成交后,由分行向客戶出具交易確認(rèn)書(shū),以此作為正式交易憑證反饋客戶。
業(yè)務(wù)申請(qǐng)書(shū)是衍生交易重要文件,客戶需謹(jǐn)慎對(duì)待。業(yè)務(wù)申請(qǐng)書(shū)內(nèi)容包括但不限于：
1.客戶進(jìn)行衍生交易的目的,擬敘做衍生交易結(jié)構(gòu)、期限、幣種、金額等交易主要信息。
2.客戶擬通過(guò)衍生交易進(jìn)行套期保值的基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債(含收入或支出,下同)的相關(guān)情況及其真實(shí)性,基于該項(xiàng)基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債已經(jīng)辦理且尚未結(jié)清的衍生交易情況(對(duì)于套期保值交易)。
3.工行在營(yíng)銷過(guò)程中是否存在不良銷售行為。
（五）在合約規(guī)定的行權(quán)日，如客戶或工行一方選擇行權(quán)，雙方將按照約定的執(zhí)行價(jià)格進(jìn)行外匯交割。在合約存續(xù)期間，工行將定期向客戶提供外匯期權(quán)組合的市值評(píng)估結(jié)果，以便客戶對(duì)交易進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。
符合準(zhǔn)入條件的客戶可以在營(yíng)業(yè)時(shí)間內(nèi)向具有人民幣對(duì)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)的一級(jí)分行或二級(jí)分行申請(qǐng)辦理人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)。除法定節(jié)假日外，一般柜面渠道為北京時(shí)間周一至周五每日上午9：30-下午18：00。
六、常見(jiàn)問(wèn)題
1.人民幣外匯期權(quán)組合寬限期內(nèi)辦理的交割視同履約交割。
2.期權(quán)組合中，客戶賣出期權(quán)收入的期權(quán)費(fèi)應(yīng)不超過(guò)買入期權(quán)支付的期權(quán)費(fèi)。
3.客戶如因基礎(chǔ)商業(yè)合同發(fā)生變更而導(dǎo)致外匯收支的現(xiàn)金流部分消失，客戶應(yīng)提供變更證明材料及承諾書(shū)并經(jīng)工行審核確認(rèn)后，工行可為客戶的期權(quán)合約本金辦理部分行權(quán)。
4.產(chǎn)品到期時(shí)，客戶應(yīng)按照協(xié)議履行交割義務(wù)。到期前，當(dāng)客戶基礎(chǔ)商業(yè)合同發(fā)生變更而導(dǎo)致外匯收支現(xiàn)金流變化時(shí)，可申請(qǐng)對(duì)人民幣外匯期權(quán)進(jìn)行反向平倉(cāng)。客戶應(yīng)逐筆填寫(xiě)指定委托書(shū)，并提供變更證明材料及承諾書(shū)，經(jīng)工行審核確認(rèn)后，可對(duì)已買入的期權(quán)進(jìn)行相應(yīng)金額的反向平倉(cāng)。
5.期權(quán)組合到期后，如客戶與工行均未選擇行權(quán)，客戶可憑相關(guān)單據(jù)敘做一筆即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。
6.對(duì)期權(quán)組合的任何操作（包括但不限于簽約、交易修改、交易取消、方向平倉(cāng)、交割方式選擇）必須針對(duì)整個(gè)期權(quán)組合，不能選擇期權(quán)組合中單一期權(quán)交易進(jìn)行，且工行與客戶的期權(quán)組合業(yè)務(wù)簽約及任何變更均體現(xiàn)在同一業(yè)務(wù)申請(qǐng)書(shū)及確認(rèn)書(shū)中。
七、注意事項(xiàng)
1.匯率風(fēng)險(xiǎn)
本產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上是一種人民幣外匯交割權(quán)利的交易。期權(quán)到期日，如果客戶和工行均選擇放棄行權(quán)，客戶只能按照到期當(dāng)日的即期匯率敘做結(jié)售匯業(yè)務(wù)，從而損失期初支付的期權(quán)費(fèi)（如有）；如果工行選擇行權(quán)，客戶須按照工行買入期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與工行進(jìn)行交割，該執(zhí)行價(jià)格一定劣于市場(chǎng)即期價(jià)格，客戶的損失金額與二者偏離程度以及名義本金正相關(guān)。
2.市值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)
客戶與工行敘做期權(quán)交易，面臨期權(quán)市值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合市值主要由即期價(jià)格、波動(dòng)率、遠(yuǎn)期價(jià)格、人民幣收益率、到期剩余時(shí)間等因素決定。在存續(xù)期內(nèi)，如果上述因素發(fā)生變化，交易市值可能受到不利影響。
3.保證金風(fēng)險(xiǎn)
工行在交易前有權(quán)要求客戶為所賣出期權(quán)繳納約定比例的保證金或其他擔(dān)保，并在交易存續(xù)期內(nèi)依據(jù)市場(chǎng)變化情況要求客戶追加。當(dāng)客戶發(fā)生違約事件時(shí)，工行有權(quán)對(duì)交易進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)，如平倉(cāng)發(fā)生損失，工行有權(quán)從客戶保證金賬戶或其他賬戶扣劃抵補(bǔ)，客戶保證金可能由此發(fā)生損失。
4.法律風(fēng)險(xiǎn)
客戶應(yīng)完全理解文本的各項(xiàng)規(guī)定，依據(jù)自身判斷獨(dú)立做出決策；客戶應(yīng)考慮到不可抗力及意外事件，對(duì)于由此導(dǎo)致的任何損失，客戶須自行承擔(dān)，工行對(duì)此不承擔(dān)任何責(zé)任。
人民幣外匯期權(quán)組合交易時(shí)效性要求較高，操作中應(yīng)避免由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)造成損失。
注：本頁(yè)面提供信息僅供參考，具體業(yè)務(wù)以當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)點(diǎn)的公告與規(guī)定為準(zhǔn)。
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